主题：The Effects of regulating Greenwashing: Evidence from Europe’s Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR)

规制“漂绿”的效果：来自欧盟<可持续金融信息披露条例>（SFDR）的证据

主讲人：阿姆斯特丹大学商学院 Paul Smeets教授

主持人：会计学院副院长 陈磊教授

时间：11月3日 上午10：00-11：30

地点：柳林校区诚正楼650会议室

主办单位：会计学院 科研处

主讲人简介：

Paul Smeets，阿姆斯特丹大学慈善与可持续金融讲席教授（终身职），主要研究可持续金融、慈善捐赠与行为金融，擅长运用大规模田野实验、实验室实验以及调查与档案数据相结合的方法。他于马斯特里赫特大学获得金融学博士学位（2012 年），曾任马斯特里赫特大学讲席教授（该校历史上最年轻的教授之一），并曾赴加州大学洛杉矶分校、加州大学圣地亚哥分校及图卢兹经济学院访学。他现任 Management Science 副主编（Associate Editor） ，并长期担任 Quarterly Journal of Economics、Review of Economic Studies、Journal of Finance、Journal of Financial Economics、Review of Financial Studies、Management Science 等国际顶级期刊的审稿人。

他的研究成果发表于金融学、经济学及综合性顶级期刊，包括 Journal of Finance、Review of Financial Studies、Management Science、The Economic Journal、Journal of Public Economics、Journal of Experimental Psychology: General、Proceedings of the National Academy of Sciences (PNAS)、The Lancet Diabetes & Endocrinology、Proceedings of the Royal Society B、Journal of Economic Behavior and Organization、Social Psychological and Personality Science 等。

在科研资助与荣誉方面，他主持荷兰研究理事会（NWO） Vidi 项目 （80 万欧元，资助率约 8%）及此前的 Veni 项目 ，担任可持续投资与保险研究中心（RCSII）联合主任、阿姆斯特丹 Impact Lab 创始主任，并曾获 FIR-PRI 最佳论文奖 、 UNPRI 最佳论文奖 等多项最佳论文与教学荣誉。其研究被 New York Times、Financial Times、The Atlantic、Washington Post、BBC、Bloomberg、Forbes 等国际主流媒体报道。

内容提要：

This lecture discusses the European Union's Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR). The regulation categorises mutual funds into three groups to boost transparency and curb greenwashing: Article 9 ("dark green") funds with sustainable investment objectives, Article 8 ("light green") funds promoting environmental characteristics, and the remaining Article 6 funds. Drawing on a difference-in-differences framework and monthly European fund-level data from Morningstar, the research presented in this lecture finds that SFDR exerted little impact on fund flows or portfolio sustainability. The limited effectiveness of disclosures partly stems from the fact that they provide little new or unambiguous information beyond what investors could already learn from fund names and investment mandates. Before SFDR took effect, 86% of Article 9 funds already had sustainability mandates, compared with merely 0.3% of Article 6 funds. Survey evidence and portfolio-choice experiments conducted among European investors, also presented in this lecture, demonstrate that current disclosures barely affect investor decisions. Nevertheless, improving information intuitiveness, by offering clear definitions to distinguish Article 6, 8 and 9 funds, can substantially enhance the effectiveness of this regulation.

本次讲座聚焦欧盟《可持续金融信息披露条例》（SFDR）。该条例将共同基金划分为三类，旨在提升信息透明度、遏制金融领域 “漂绿” 行为：设定可持续投资目标的第 9 条 “深绿” 基金、推广环境属性的第 8 条 “浅绿” 基金，以及其余归为第 6 条的普通基金。讲座分享的研究采用双重差分模型，依托晨星欧洲基金月度面板数据展开实证分析，结果显示 SFDR 对基金资金净流入与投资组合可持续水平几乎没有实质作用。披露机制收效不佳，部分原因在于条例披露内容并未提供超出基金名称与投资契约之外的全新、明确信息：早在 SFDR 落地之前，86% 的第 9 条基金本身就已具备可持续投资约定，而第 6 条基金该占比仅 0.3%。配套的欧洲投资者问卷与资产配置选择实验进一步证实，当前披露规则很难影响投资者决策；但如果优化信息呈现方式，直观区分第 6、8、9 条基金的定义边界，将大幅改善这项监管政策的实施效果。