6月3日晚19时，由西南财经大学会计学院与中国CFO发展中心联合打造的“财道中国”--“西财会计·名家公益大讲堂”第五期如期而至。本次直播以“透视并购监管底层逻辑，深耕资本市场运营之道”为主题，西南财经大学会计学院彭璇副教授、君乐宝乳业战略投资副总裁李东明先生联袂开讲，中国CFO发展中心主任郭良川先生担任主持人，为全国财务从业者与企业管理者带来了一场兼具学术深度与实践价值的专业分享，吸引了上市公司及国央企的CFO、股权投资机构负责人、券商投行专业人士及高校师生等5000余人次在线观看，反响热烈。

  理论筑基与实践拆解双线并行

  深度解码并购重组的监管逻辑与整合风险

  当前，国内资本市场并购重组告别粗放式规模扩张，逐步转向产业资源整合、赋能实体经济的发展新阶段，但市场高估值、高商誉、高业绩承诺的“三高”乱象持续潜藏风险，交易所穿透式问询趋于常态化。近三年A股年均并购超2000起，超半数以上的重大资产重组项目收到监管问询函，并购全链条的合规管控、估值定价、投后整合正成为财会与资本工作的核心重难点。本次大讲堂紧扣并购监管政策迭代趋势，依托学界监管研究与一线并购实战经验，探寻监管问询底层逻辑，帮助财会从业者跳出交易核算思维，建立全周期并购风控思维。

  在“理论筑基”环节，西南财经大学彭璇副教授沿着资本市场制度变迁脉络，梳理国内并购监管从宽松扩容、风险整治到闭环穿透的渐进式演进路径，监管重心由早期偏重交易定价合规，逐步延伸至投后整合、实质管控全链条核验，跨界并购的商业逻辑性与落地可行性成为当下审核核心标尺。

  在此基础上，彭璇副教授落地并购问询八大核心模块，依次为：交易背景与必要性、标的资产的合规性、估值定价与溢价合理性、业绩真实性与业绩承诺可实现性、资金来源与支付安排、协同效应与整合能力、内幕信息管理与股价异动、交易方案设计与后续安排，八大模块构成交易所穿透式问询的完整审查体系。她指出问询函本质是交易所穿透式核查、风险提示、合规引导三位一体的监管工具，核心目的是遏制市值套利、利益输送，保护中小投资者权益。

  依托前沿实证结论，彭璇副教授立足交易属性与公司治理双重视角，解构并购问询的诱发逻辑：交易标的、对价模式等契约设计，叠加企业内外部治理禀赋，共同左右问询触发概率。从问询带来的多元经济后果来看，资本市场层面学界观点分化，问询既可印证交易真实性催生正向行情，也会依托风险预警作用引发市场负面反馈；落地并购成效维度，中外研究结论因地而异，美股市场问询抬升并购落地概率，A股企业被问询后成功率普遍走低，但优质回复可显著提振项目通过率；在长期实施效果上，主流研究肯定问询能够优化信息披露、改善并购后经营质量、降低财务重述与商誉暴雷概率，少数文献则提出被问询企业商誉减值风险反而抬升的差异化结论。

  在“实践拆解”环节，李东明先生从企业实战视角出发，援引行业数据点明：80%并购失败症结不在于交易本身，而源于投后整合失控，这也是监管持续加码整合类问询的核心动因。他梳理了国内并购监管对投后整合关注的三个阶段，监管重心由早年侧重定价审批，逐步升级至注册制下全周期穿透式审核；同时指出现行监管体系的结构性短板：并购从问询批复到资产交割的周期缺少动态事中管控，叠加事后处罚准入门槛偏高，多数整合失利仅被归因为经营能力不足、亏损由中小股东兜底，两类制度漏洞集中反映在实操案例中：部分跨境并购暗藏未披露履约承诺，违约后遭遇境外合规管控；部分产业并购隐瞒控股诉求，交割后爆发控制权纷争，最终各方经营受损。据此他主张并购风控需要搭建事前、事中、事后全链条管控体系。

  郭良川主任在收尾总结中延伸观点，并购不单是资本运作，更是多方利益的人性博弈。结合案例教训，他提出企业除常规尽调外，必须落地非传统尽职调查，深挖实控人过往行事轨迹、履约记录与隐性兜底条款，前置规避并购博弈隐患；同时提醒上市公司CFO锚定风控优先原则，在产业扩张与合规监管间做好平衡，拟上市企业筹划并购、反向收购时，也需要客观评估自身资源禀赋，理性布局资本化路径。

  产学研用跨界共振

  攀登数智财会新高度

  本次直播是西南财经大学会计学院与中国CFO发展中心深化产学研合作的第五场公益大讲堂。作为国内会计学科的领军阵地，西南财经大学会计学院始终立足学术前沿，紧扣资本市场产业需求，推动前沿并购监管理论与企业一线资本实操精准对接；中国CFO发展中心持续搭建财务精英交流平台，助力财务管理者提升资本运作与风控实战能力。

 双方以“西财会计·名家公益大讲堂”为常态化载体，持续聚焦财务数字化转型、ESG价值创造、AI大模型应用、产融协同等前沿议题，以“专业主持人+西财会计名师+实战派CFO”的黄金组合，输出兼具学术深度与实践温度的高质量内容，既为全国财会从业者提供专业赋能，也将产业一线真实案例反哺教学，推动财会教育从“知识传授”向“能力培养”转型。

 未来，西南财经大学会计学院与中国CFO发展中心将持续深化战略合作，依托公益大讲堂常态化联动教研与实务资源，整合高校学术研究成果与产业一线实操经验，持续面向财会从业者搭建长效学习与资源互通平台。双方立足资本市场发展需求，不断打磨兼具理论高度与落地价值的精品内容，以产学协同助力国内财会人才提质进阶，护航资本市场稳健高质量发展。